Wednesday, 4 July 2018

A QUICK MARKET MODEL FOR A DISCOUNT RATE. UN MODELO RÁPIDO DE MERCADO PARA UNA TASA DE DESCUENTO.

An elementary market model for a discount rate has 3 arguments. / Un modelo elemental de mercado para una tasa de descuento tiene 3 argumentos

A risk-free rate, country risk premium and the asset/business risk premium (without liabilities). /  Una tasa libre de riesgo, prima de riesgo país y la prima de riesgo por activo/negocio (sin pasivos) .The country risk premium is all about macroeconomic figures and public money management / La prima de riesgo paìs es toda sobre cifras macroeconómicas y gestión de dinero público.

All of the above in coherence with modern and postmodern portfolio theories / Todo lo anterior en coherencia con las teorías moderna y postmoderna de portafolio.

Not so long ago, it was kind of cumbersome to compute the value to each component. No official market information was publicly released, compelling analysts to run esoteric calculations.
Hasta no hace mucho, era un tanto incómodo computar el valor de cada componente. Información oficial de mercado no era liberada públicamente, obligando a los  analistas a correr con cálculos esotericos.After the 2007-2008 credit crunch, market figures and perceptions MUST BE posted with an authority granting fully fledged status. /  Tras el crujido crediticio en 2007-2008, cifras y percepciones de mercado DEBEN SER publicadas con una autoridad concediendo status de pleno derecho.This is an example studying the fictional country named: "Costaguana" / Este es un ejemplo estudiando al país ficticio llamado: "Costaguana"

For practical purposes the risk free rate must be the inflation/deflation rate or an expectation of it. / Para propósitos prácticos la tasa libre de riesgo debe ser la tasa de inflación/deflación o una expectativa de esa.The tax authority in the Republic of Costaguana and after application of the new taxation act has set a free risk rate at 3.5% a year, though this is not a market rate, it is a fully fledged rate.  / La autoridad tributaria en la República de Costaguana y tras aplicación de la nueva ley impositiva ha establecido una tasa libre de riesgo en 3.5% al año, aunque esta no es una tasa de mercado, es una tasa de pleno derecho.

Now, the country risk premium.   This typically involves the target country and the less risky country in the world both rendered in US dollars, a substraction of the 10 year sovereign bond market rate between the target country and the less risky country in the world. / Ahora, la prima de riesgo país. Esto típicamente involucra el país objetivo y el país menos riesgoso del mundo ambos recreados en dólares americanos, una resta de la tasa de mercado del bono a 10 años entre el país objetivo y el país menos riesgoso del mundo.

WARNING: if you are working in US dollars and you want everything in local currency , a  conversion is mandatory. / ADVERTENCIA:  si estás trabajando en dólares americanos y quieres todo en divisa local, una conversión es obligatoria.Certain page states the country risk premium for Costaguana is 630, this is , 0.063.  / Cierta página estima la prima de riesgo país para Costaguana en 630, esto es, 0,063.

https://www.datosmacro.com/prima-riesgo/colombia

However, the above value is in US dollars, so you must use the proper currency appreciation or depreciation factor.  In Costaguana's currency and after an appreciation, this value translates to 0.0242. / Sin embargo, el valor anterior está en dólares americanos , entonces debes usar  el factor apropiado de apreciación o depreciación de divisa.  
En divisa de Costaguana y tras una apreciación, este valor se traduce a 0,0242.  Our domestic rate should be / Nuestra tasa doméstica debería ser 1.035*1.0242 =1.060047  = 6.00%


Recall , the country risk premium attacks the 10 year sovereign bond. Look at the rate for a domestic t-bond in Costaguana. Not so far from reality. / Acuerdate, la prima de riesgo país ataca el bono soberano a 10 años. Mira la tasa de un t-bono doméstico en Costaguana. No tan lejos de la realidad. 

https://www.grupoaval.com/wps/wcm/connect/grupo-aval/c642b108-5af8-4f22-82d4-9cf0787d4869/rentabilidad-cont.gif?MOD=AJPERES

The final component of this formula , it is the business/corporate risk , a personal premium including the sectorial risk. / El componente final de esta fórmula , es el riesgo corporativo/negocio, una prima personal que incluye el riesgo sectorial.  An oil and fuels company in Costaguana has its risk premium rated at 6 % a year / Una compañìa de petróleo y combustibles en Costaguana tiene su prima de riesgo tasada en 6% al año.

http://www.eleconomista.es/empresa/Ecopetrol/recomendaciones-consenso

So thus, the consolidated discount rate would be / Entonces asì, la tasa consolidada de de descuento sería:  1.035*1.0242*1.06 = 1.12364982 or/o 12,364982%
Such a rate is the minimum rate, potential investors would use to discount the one year future price and on the other side, this is the minimum rate that current owners would expect their equity to yield or the price of their shares to appreciate after one year / Tal tasa es la tasa mínima, los inversionistas potenciales usarían para descontar el precio futuro a un año y del otro lado, esta es la tasa mìnima que los propietarios actuales esperarían su patrimonio rente o el precio de sus acciones se aprecie en un año.

Any positive/negative return in excess is market noise.  A new rate is born daily. / Cualquier rentabilidad positiva/negativa  en exceso es ruido de mercado. Una nueva tasa nace diariamente.


Sources & Acknowledgements:  Professor Erik Simanis
https://www.plusacumen.org/courses/financial-modeling-social-sector

Tuesday, 2 January 2018

BASEL 3, CAPITAL ADEQUACY & Z-SCORES FOR FINANCIAL INSTITUTIONS. BASILEA 3, ADECUACIÓN DE CAPITAL Y MARCADOR Z PARA INSTITUCIONES FINANCIERAS

When Edward Altman developed his Z-Scores, he never outlined a framework for financial corporations nor financial institutions / Cuando Edward Altman desarrolló sus marcadores Z, él nunca describió un marco de trabajo para corporaciones financieras ni instituciones financieras.


International Monetary Fund developed some metrics to asses a probability of default but keeping in mind all the time BASEL 3 Ratio :  Regulatory Capital / Risk Weighted Assets (RWA), must be above or larger than 10.5% for Advanced Countries &   12% for Developing Countries /  El Fondo Monetario Internacional desarrolló algunas métricas para evaluar una probabilidad de incumplimiento pero manteniendo en mente todo el tiempo el convenio de BASILEA 3 y su razón:  Capital Regulatorio/ Activos de riesgo ponderado (RWA), la cual debe estar por encima o ser mayor de 10,5% para paìses desarrollados y 12% para países en desarrollo.


Regardless of the Z-Score, if the financial system as whole or a credit institution fails to fulfill such a capital adequacy requirement , the Bank Authority or Commission will ask for cash or very liquid assets to the current shareholders, if they refuse or there is not a third party willing to join as a new shareholder; this institution will face foreclosure and liquidation / Sin importar el marcador Z  si el sistema financiero como un todo o una institución crediticia falla en cumplir tal requirimiento de adecuación de capital, la Autoridad Bancaria o Comisión solicitará efectivo o activos muy líquidos a los accionistas actuales, si rehusan o no hay una tercera parte voluntaria de unirse como nueva accionista; esta institución encarará cierre y liquidación


IMF developed three metrics for three different Z- scores / FMI desarrolló tres métricas para tres diferentes marcadores Z


The first proxy is quite simple : Total assets-Total liabilities / Standard deviation of assets or Equity/standard deviation of assets , such value for the standard deviation must be an absolute number not a relative one /  La primera aproximación es bastante simple : Activo total-Pasivo total /Desviación típica del activo o Patrimonio/desviación típica del activo, tal valor para la desviación típica debe ser un número absoluto y no uno relativo.

This second proxy is the most holistic and the one you will need to compute a more realistic value:
(Regulatory Capital/Total Assets + ROA : Net Income after taxes/Average Assets) / Standard deviation of ROA .  All of theses values written on per currency unit.  / Esta segunda aproximación es la más holística y la que se necesitará para computar un valor más realista: (Capital Regulatorio/Activos Totales + ROA: Ingreso neto después de impuestos /Activos promedio)/Desviación Típica de ROA.  Todos estos valores escritos por unidad de divisa.

The Third and last proxy deals with equity, net income and RWA.  This is a worst case scenario
(Current Equity+Net income after taxes-(RWA))/Standard deviation of profits over n years. La tercera y ùltima aproximaciòn trata con patrimonio, ingreso neto y RWA. Este es el peor  escenario (Capital Actual+Ingreso neto despuès de impuestos-RWA)/Desviación tìpica de utilidades netas en n años.

Explanatory Material in English only:

https://courses.edx.org/assets/courseware/v1/ec19d6515cb62ffde0f887af575127e0/asset-v1:IMFx+MDSx+3T2017+type@asset+block@MDSx_M06_SLIDES.pdf

https://www.youtube.com/watch?time_continue=309&v=sml7fu7EBgE

Here , this spreadsheet belonging to IMF in English only:
https://drive.google.com/file/d/14NKKBOnS8rDNx9AW61DKLviMW3d3rvPW/view?usp=sharing

Tabs/Pestañas: Balance Sheet - K ,  Volatility & Summary Table

For such a fictional country system or third world financial institution , several of the parameters and rules of thumb are violated.   The system as  a whole or such a corporation should be taken over, or undergoing Bank Authority/Commission intervention / Para tal sistema de país ficticio o institución financiera de tercer mundo , varios de los parámetros y reglas de pulgar son violadas. El sistema como un todo o tal corporación deberían ser adquiridas hostilmente, o sometiendose a intervención de la Comisión/Autoridad Bancaria.









 
Sources & Acknowledgements: edx.org, Adolfo Barajas: Senior Economist at Institute For Capacity Development & International Monetary Fund

Wednesday, 5 July 2017

DIVERSIFICATION & HOME BIAS. DIVERSIFICACION Y SESGO DOMÉSTICO.

In terms of risk management, a well diversified portfolio or a portfolio applying 1 fund theorem or 2 fund theorem, will be more eficient than a one risky - higher return investment. /  En términos de gestión de riesgo, un portafolio bien diversificado o un portafolio que aplica Teorema de 1 fondo o Teorema de 2 fondos, será más eficiente que una inversión de alto riesgo y alta rentabilidad.


Due to transaction costs, barriers to capital mobility, double taxation and the risks of default, liquidity and currency; most managers prefer a 100% one currency portfolio.  Debido a los costos de transacción, restricciones a la movilidad del capital, castigos fiscales y los riesgos de quiebra, liquidez y divisa; la mayoría de gerentes prefieren un portafolio de 100% en una sola divisa.


With low transactions costs and no double taxation, the old Sharpe Ratio for a global portfolio excels the old Sharpe Ratio for a 100% home biased portfolio.  This is, the globally diversified portfolio or the 2 fund international portfolio will outperform the 100% one currency portfolio.  Con bajos costos de transacción y sin doble tributación, la razón vieja de Sharpe para un portafolio global supera la razón vieja de Sharpe para un portafolio sesgado al 100% en un solo país.  Esto es, el portafolio globalmente diversificado o el portafolio internacional de 2 fondos excederá el desempeño del portafolio al 100% en una sola divisa.https://www.imf.org/~/media/Websites/IMF/imported-full-text-pdf/external/pubs/ft/wp/2014/_wp14187.ashx

https://www.federalreserve.gov/pubs/ifdp/2001/702/ifdp702.pdf

www.bis.org/repofficepubl/arpresearch_fs_200712.03.PDF

www.imf.org/external/pubs/ft/gfsr/2007/01/pdf/text.pdf

https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2012/wp1229.PDF


Technical aspects/ Aspectos Técnicos:



1. All of the target assets, their prices, must be rewritten in a common currency.  Using an official Exchange rate. / Todos los activos objetivo, sus precios, deben ser reescritos en una divisa común.   Usando una tasa de cambio oficial.


2. After the Price transformation, we can proceed to compute returns , variances, standard deviations and covariances. / Tras la transformación de precios, podemos proceder a computar rentabilidades, varianzas, desviaciones típicas y covarianzas.


3. We will need prices correlations, anyways. To discard positive correlated assets, strongly  /  Necesitaremos correlaciones de precios, de todos modos.  Para descartar activos correlacionados fuertemente positivos.

4. We will compute the  Securities market line or the efficient old Sharpe Ratio for our asset selection.  / Computaremos la línea del mercado de capitales or la razón Sharpe vieja eficiente para nuestra selección de activos.

5.  If any combination of 2 assets yields a higher value for the old Sharpe Ratio, there is no need to buy the whole market .   Unless the assets under management be millions or more, we will have to dillute our asset allocation to no more of 10% on each asset; funds engaged in high frequency trades invest no more than 1% of the money under management per asset.  / Si cualquier combinación de 2 activos rinde un valor más alto para la razón Sharpe vieja, no hay necesidad de comprar todo el mercado.  A menos que  los activos bajo administración sean millones o mas, tendremos que diluir nuestra colocación de activos a no más de un 10% en cada activo; los fondos enganchados a compraventa de alta frecuencia invierten no más de un 1% del dinero bajo administración por activo.

Sources & Acknowledgements:  Adolfo Barajas, Christian Johnson, Evan Tanner at International Monetary Fund.

Thursday, 5 January 2017

CORPORATE FINANCE & COMPUTATIONAL FINANCE: THE PROBLEM OF SCALABILITY/FINANZAS CORPORATIVAS Y FINANZAS COMPUTACIONALES: EL PROBLEMA DE ESCALABILIDAD

Financial or Ratio Analysis provide us with a lot of information , in regarding , the health of a Company or a Venture, which we might be interested to invest in.  El análisis financiero o de razones, nos provee con mucha informaciòn, en consideraciòn , la salud de una Compañìa o vehìculo de riesgo, el cual podrìamos estar interesados en invertir.


Out of all ratios, the most relievant, it is not one computed from fundamental down and accross Analysis.  De todas las razones, la màs relevante, no es una computada desde el Anàlisis fundamental vertical y horizontal.

When I was still a bachelor student, the discussion was still in diapers.  Industrial & Operation Engineers, some Accountants and Microeconomists were radical about SCALABILITY or marginal income, marginal costs and marginal. utility.  Cuando yo aùn era un estudiante de pregrado, la discusiòn estaba aùn en pañales.  Ingenieros Industriales  y Operaciones, algunos  Contadores y Microeconomistas eran radicales acerca de ESCALABILIDAD o ingreso marginal, costo marginal y utilidad marginal.


What is SCALABILITY in simple words?/Qué es ESCALABILIDAD en palabras simples?
It is the skill a management team deploys to keep growing revenue above the rate at which costs & related expenditures grow.  Es la habilidad que un  equipo gerencial despliega para mantener creciendo los ingresos por encima de la tasa a la cual costos y gastos relacionados crecen.

The problem:  It seems markets are not punishing shares traded at exchanges, in particular , the potential buyers. El problema: Parece que los mercados no estàn castigando acciones negociadas en bolsas, en particular, los compradores potenciales.

The case:  July 1, 2015.  A share market's price is: 17.40.  2 dividends paid out:  On april 29 and june 30, 2016, they are worth 0.45 and 0.44.  On june 30 2016, the market price is 18

El caso: Julio 1, 2015. El precio de mercado de una acciòn es: 17,4.  2 dividendos pagados: En abril 29 y junio 30, 2016, ellos valen 0,45 y 0,44.  En junio 30, el precio de mercado es 18

After running Professor P.C. code on R/Tras correr el còdigo del Profesor P.C. en R :

f=function(y) 0.45*exp(-304*y)+18.44*exp(-366*y)-17.4
uniroot(f,lower=-4,upper=4)  

and after applying interpolation correction/ y tras aplicaciòn correcciòn por interpolaciòn:

y or the daily discount rate is / y o la tasa de descuento diaria es : 0.000225403472 continuously compounded / compuesta continua.   Daily compounded/Diaria compuesta: 0.00022542887727

You can use goal seek to solve this .  Summing up all of the upcoming cash flows in a single cell and the target value will be the price, one year ago..../ Puedes usar Goal Seek para resolver esto. Sumando todo en una celda y el valor objetivo serà el precio, de hace un año.
For an EAR / Para una tasa anual efectiva:  8.575138416625%  on an ACT/ACT date basis.

From INCOME STATEMENT, the marginal income from 2015 and 2014 was/Del ESTADO DE RESULTADOS, el ingreso marginal entre 2016 y 2014 : 35836112000 and the marginal costs/ y los costos marginales : 35853303000.  For a marginal profit /Para una utilidad marginal : -17191000

If we are at the buying side, how are we punishing the current shareholders?  / Si estamos del lado comprador, còmo estamos castigando a los accionistas actuales ?Out of the dividends, we must account this marginal value / Fuera de los dividendos, debemos contabilizar este valor marginal.

At shareholders' meeting , it was approved dividends grossing/En asamblea de socios, fue aprobado, dividendos engrosando  : 16619 millions / millions.

 We could punish this value by substracting "scalability" / Podrìamos castigar este valor sustrayendo "escalabilidad":  16601809000The number of outstanding shares / El nùmero de acciones en circulaciòn: 18,672,822,217

Punished dividend per share /  Dividendo castigado por acciòn:   16,601,809000/18,672,822,217

=  0.88 (it could be 0.89 but to add some drama , let's drop it 1 cent/ puede redondearse a 0,89 pero para darle algo de drama, bajèmolo un centavo)

The new price / El nuevo precio :   0.44*exp(-304*0.000225403472)+18.44*exp(-366*0.000225403472)= 17.39

Could you figure out if negative scalability is even worse? / Pueden imaginar si esta escalabilidad negativa fuera aùn peor?

Why are we punishing twice? / Por què castigamos 2 veces? We are punishing current shareholders for allowing ongoing inefficiences /Castigamos a los accionistas actuales por permitir ineficiencias continuadas.



Sources & Acknowledgements
Professor Simon Stockley, Professor Gad Allon, Professor Jan A. Van Mieghem & Professor Pasquale Cirillo

Tuesday, 5 July 2016

ACCOUNTING RETURNS WITH A DIVIDEND/CONTABILIZANDO RENTABILIDADES CON UN DIVIDENDO

If you are holding a share with regular dividend payments, accounting for returns could be a problem.  Si eres el titular de una acción con pago regular de dividendos, contabilizar las rentabilidades podría ser un problema.

 04-01- 2016   0.83

03-31-2016  0.83


03-31-2016 
0.83 + 0.02625

03-30-2016 0.87
 

03-29-2016 0.87

03-28-2016 0.88
From the above, you are noticing a value 0.02625 This is a dividend. De lo de encima, estás notando un valor de 0,02625 Este es un dividendo.






You are noticing 1 date accounted twice. Estás notando 1 fecha contabilizada dos veces.


The daily returns for this example are as follows...Las rentabilidades diarias para este ejemplo son como sigue...

 
 04-01- 2016   0 %

03-31-2016 
-1.58%
03-30-2016 0%
 

03-29-2016 -1.136%

For April 1, we use an ex-dividend price of yesterday .  For March 31, we use a price embedding such a dividend.  Para Abril 1, usamos un precio ex-dividendo de ayer . Para Marzo 31, usamos un precio incorporando tal dividendo.

Monday, 4 January 2016

A QUICK GUIDE TO REAL OPTIONS/UNA GUIA RÁPIDA A LAS OPCIONES REALES

Real Options are financial options traded OTC whose underlying asset is a business operation; not shares, not raw materials...

Falling into the family of american styled options/Cayendo dentro de la familia de opciones al estilo americano...

Las opciones reales son opciones financieras transadas cara a cara y a la medida cuyo activo subyacente es una operaciòn de negocio; no acciones, no materias primas...Commonly used, three types of real options/Comúnmente usadas, tres tipos de opciones reales:


1. Option To Invest/Opción De Invertir
*A call option/una opción de compra

*Exercise Price/Precio De Ejecución: The up-front investment required when you decide
  to go ahead with the project/ El monto desembolsado de contado y mìnimo    

  necesario para iniciar operaciones.
*Value Of The Underlying Asset/Valor Del Activo Subyacente: Present Value of the net
  cash flows from operating the project/ Valor Presente de los flujos de caja netos de la             operación del proyecto.
*Premium/Prima:  What was/will be necessary to spend to establish the option (licenses,   

  legal paperwork, fares) / Lo que fue o será necesario gastar para establecer la opción   
  (licencias,  papeleo y tarifas de tramitación)


2.
Option To Expand/Opció
n De Expandir:
*A call option/una opción de compra
*Exercise Price/Precio De Ejecución: All of the costs involved in the expansion/Todos los 

  costos involucrados en la expansión.
*Value Of The Underlying Asset/Valor Del Activo Subyacente: Present Value of the incremental net cash flows from expanded operations/Valor presente de los flujos de caja incrementales netos de las operaciones expandidas.
*
Premium/Prima: 
 What was/will be necessary to spend to establish the option (empty space purchase, licenses, legal paperwork, fares) / Lo que fue o será necesario gastar para establecer la opción (espacio vacío, licencias,  papeleo y tarifas de tramitación)

3. Option To Abandon Operations/Opción De Abandonar Operaciones:
*
A put option/una opciòn de venta*
Exercise Price/Precio De Ejecución: The salvage value of the assets that can be sold upon 
  abandonment/El valor de salvamento de los activos que pueden ser vendidos antes de la 
  fecha del abandono total.*Value Of The Underlying Asset/Valor Del Activo Subyacente: Present Value of the net 
  cash flows from continued operations/Valor presente de los flujos de caja netos de 
  proseguir con las operaciones. 
*Premium/Prima:  
What was/will be necessary to spend to establish the option (taxes, fines,   legal paperwork, fare) / Lo que fue o será necesario gastar para establecer la   
  opción (impuestos, multas,  papeleo y tarifas de tramitación)


EXAMPLES:
The present value without the option is $10 million, the present value of the
decision tree with the option is $12 million and the cost of expansion is $2m to be paid in 5 years. The discount rate is 10% per annum. What is the exercise price of the embedded option?

Answer: $2 million (simply, the PV of CAPEX to expand)

The present value with the option is $10 million, the present value of the decision tree without the option is $8 million and the estimated salvage value of assets is $2m to be received in 5 years. The discount rate is 10% per annum.   What is the option's premium ?
Answer: $2 million (10-8)
The present value of the decision tree without the option is $9 million, the present value of the decision tree with the option is $11 million and the cost of expansion is $1m to be paid in 5 years. The discount rate is 10% per annum. If the up-front payment required is $11.5m with the option embedded or $8.5m without the embedded option – what would your investment decision be?
Answer:  
Invest in project without embedded option (10-11.5 = -0.5  but on the other hand 9-8.5= 0.5)

Five years ago,  "Magenta nipples Ltd"  purchased a block of land to establish manufacturing operations. They spent $1.2 million for the 4 acres of land, which was significantly larger than what they needed to conduct operations at the time. In fact they could have gotten away with spending only $800,000 on a smaller parcel of land. Now they are considering building a new factory on the site in response to an increase in demand for their product. It will cost them $300,000 to construct the new buildings on the previously unused part of their land parcel.

 
What was the price paid for the option? $400.000 (1,200,000-800,000)
What is the exercise price of the option? $300.000  (present value of the cost to expand)

Acknowledgements: Sean Pinder & Paul Kofman from The University Of Melbourne
Sources: Bank Of New York-Mellon
, Wikipedia, Coursera.org 

Wednesday, 8 July 2015

A RUBE GOLDBERG & HEAT ROBINSON APPROACH TO PRICE CORPORATE BONDS: ALTMAN Z-SCORE

A quick and dirty formula to price corporate bonds/notes might be given by the following formula:

rf / PS  (it looks like a KLUDGE or some sort of MacGyverism)

rf is the market risk free rate as read from the Temporary Structure Of Interest Rate or Yield Curve.  PS is the probability of success for the Corporation or (1-Probability Of Default)


This is the catch!   Probability of Default or Probability Of Success is not easy to get.  You will need to run an algorithm entitled: Altman Z-Score (by Professor Edward I. Altman) with the following figures belonging to a "Columbian" Corporation listed on BVC:

Working Capital=333,060,600

Total Assets=1312,650,600

EBIT=117,550,800

Sales=2546,934,000

Market value of equity is :744,488,400

Total Liabilites:  470,203,200

Retained Earnings: 587,754,000

T1 = Working Capital / Total Assets
T2 = Retained Earnings / Total Assets
T3 = Earnings Before Interest and Taxes / Total Assets
T4 = Market Value of Equity / Total Liabilities
T5 = Sales/ Total Assets
Z score bankruptcy model:
Z = 1.2T1 + 1.4T2 + 3.3T3 + 0.6T4 + .999T5
Zones of Discrimination:
Z > 2.99 -“Safe” Zones
1.81 < Z < 2.99 -“Gray” Zones
Z < 1.81 -“Distress” Zones

The Altman Z-Score is a Gaussian statistic and for this corporation  =  4.11522388059702.  This means a probability of success = 0.999980659810466  (you can use NORMSDIST function embedded on any spreadsheet to get this value)

The very same day these Financial Reports were issued, the "Columbian" yield curve for a 10 year Bond is 7.84%   after applying our formula and if we want to issue our Corporate Bond our cost would be 7.8402%

Is this cost a straight jacket or alluring to investors?  maybe not!  you have to compare this one to the cost you would face if you were taking a loan from a bank or an ensemble of them.  So thus, the coupon rate of your bond could be defined by the following interval [rf, ActiveRate]

After all, other than full control and a lower cost of corporate debts you are looking for an arbitrage opportunity.  The cheapest bank in this country is paying on a 10 year CD 8% and for a 10 year loan is collecting 16% a year...Our new coupon rate would be 0.08/0.999980659810466 = 8.000154725%

Either a bank or the yield curve.  The day this debt is issued to be market traded, the market's discount rate will be higher than your coupon rate...Beware of not selling your bonds at a discount rate near or above the cost of a loan from any Bank....

WHAT IF?   By using the yield curve the key reference rate is negative? No problem, at least one of the rates per maturity will be positive....We can use this one to build our Yield curve by applying calculation of the short rate curve

Acknowledgements: Edward I. Altman from NYU & Pasquale Cirillo from TU Delft
Sources:
RiskCenter, Investopedia, Wikipedia, EdX.org, Coursera.org