ES UN DERIVADO por que el fondo en sí NO ES UN ACTIVO,
es un patrimonio autónomo compuesto de SUBYACENTES.
Generalmente se constituye con un capital semilla
aportado por el ADMINISTRADOR o firma FIDUCIARIA quienes en cumplimiento o no
de la reglamentación de Basilea tiene que cumplir con unos requisitos mÍnimos
de PATRIMONIO TECNICO para poder captar recursos del público general. El primer
día de operaciones el coste de la unidad o valor del derecho de participación
suele ser 100 o 1000 y este valor aumentará o disminuirá en virtud de la
compraventa de valores o de los precios de cierre que el mercado asigne a los
activos de la CARTERA O DEL PORTAFOLIO.
Ejemplo: Si se
invierten 50 Millones el primer día de operaciones en el fondo DE COBERTURA
ASERRUCHAR. El valor nominal de la unidad es 1000, el comprador tiene un
participación de 50.000 unidades en tal fondo. De esos 50 millones: 10 millones
se invierten en acciones de la firma ACME, otros 10 millones en la firma
KREBSTAR, 20 MILLONES en futuros largos de petróleo y 10 millones quedan a la
vista en bancos. Pasado el primer día la acción de ACME HA BAJADO un 2% , la
acción de KREBSTAR registra un descenso del 1%, los futuros de petroleo un alza
del 5% y el efectivo sin cambios.
Cual es la rentabilidad diaria del PORTAFOLIO tras el
primer día de operaciones ? cual el nuevo valor del derecho?
Aplicando
promedio ponderado: 0.2*-0.02 + 0.2*-0.01 + 0.4*0.05 + 0.2*0 = 0.014 o
0.014*50.000.000 = 700.000 una rentabilidad ponderada del 1.4% diario. A partir
de la fórmula: a*r1 + k*r2 +f*r3 + m*r4, donde a+k+f+m=1
El valor del
derecho viene dado por 50.700.000 (valor actual de la CARTERA) / 50.000 (número
de unidades) = 1014
Para el caso particular de los HEDGE FUNDS o fondos de
cobertura o de LOS MEGAFUNDS (fondos de fondos) tenemos el derivado de un
derivado, por lo mismo y consecuente su riesgo intrinseco es mayor!! cual es la
diferencia entre los activos transados en los mercados bursátiles y sus
derivados? AUNQUE LOS SEGUNDOS OFRECEN GANANCIAS POTENCIALES MAS ALTAS, TAMBIEN
SUS PERDIDAS LOS SON!!!
Lo anterior, debido al efecto multiplicador que
involucra el apalancamiento financiero en las condiciones del contrato. Y por
otro lado, al expirar el contrato queda usted en posesión de nada, de la
ganancia o pérdida si es del caso y parte o totalidad del dinero de la cuenta
de margen (margin account) .
La cuenta de margen es un depósito de garantía o
fianza que certifica la buena fé y da vía libre a la transacción con DERIVADOS.
CON LOS ACTIVOS FINANCIEROS NO HAY CONTRATO DE EXPIRACION Y EN CASO DE QUE NO
CIERRE LA POSICIóN (COMPRA-VENTA) queda usted con un capital de su propiedad!!
y a diferencia de los DERIVADOS, las ganancias o pérdidas son virtuales y
solamente tienen efectos financieros y se hacen reales al cerrar la POSICIÓN!
EN AMBOS CASOS se valoran con el procedimiento de
valoración a precio oficial de mercado (marking to market)
Tenga cuidado con los agentes del mercado, se ha
demostrado que el proceso de valoración y valuación y la industria en general
están plagados de irregularidades, principalmente por que las leyes solo
regulan los FONDOS DE RETIRO O PENSIONES Y FONDOS EN FIDEICOMISO O FIDUCIARIOS.
Los demás fondos suelen estar inscritos en paises conocidos por sus laxas leyes
fiscales y financieras (TAX-HAVENS) así como su opacidad y discrecionalidad en
extremo. Nunca suele saberse en verdad como se distribuye el portafolio o como
se compone y la democracia suele ser escasa entre los socios.
En aras de la PRUDENCIA Y ORTODOXIA financiera
debidas; existen en algunos paises FONDOS INDICE (INDEX FUNDS) siendo su
composición bastante diáfana, ya que la cartera no está estructurada en virtud
del capricho o intereses de los GESTORES sino que simplemente el fondo es una
replica de un INDICE BURSATIL : DOW JONES, NASDAQ, IBEX35, CAC40, DAX,
FTSE-100, S&P 500, etc. Así las cosas, la compra y venta de activos y la
rentabilidad que surge de estas operaciones en el portafolio, están atadas al
comportamiento del INDICE DE REFERENCIA durante la sesión del MERCADO
ELECTRONICO.
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