ROI, ROA, ROE, IDENTIDAD DE DuPONT Y ELASTICIDADES

Generalmente se manejan 3 clases de cocientes para medir la rentabilidad de un negocio o de la aplicación de fondos en efectivo a partir de la información CONTABLE . Aqui están las definiciones:


ROA (RETURN ON ASSETS O RENTABILIDAD SOBRE ACTIVOS) =(UTILIDAD BRUTA ANTES DE IMPUESTOS, INTERESES, AMORTIZACIONES Y DEPRECIACIONES) / ACTIVO TOTAL

ROE (RETURN ON EQUITY O RENTABILIDAD SOBRE PATRIMONIO) = UTILIDAD NETA / PATRIMONIO TOTAL

ROI (RETURN ON INVESTMENT O RETORNO SOBRE INVERSION) = (INGRESOS TOTALES - COSTO TOTAL DE FONDOS INVERTIDOS) / COSTO TOTAL DE FONDOS INVERTIDOS


Naturalmente, estas formulas son las que tradicionalmente se basan en las cifras CONTABLES para darles validez financiera es necesario que cada valor, si es posible, se extraiga del ESTADO DE FLUJO DE CAJA y a precios de mercado!


De lo anterior, El fundador del grupo industrial químico del mismo apellido estableció el siguiente algoritmo, llamado identidad de DuPONT =

(UTILIDAD NETA / VENTAS)*(VENTAS/ACTIVO)*(ACTIVO/PATRIMONIO) Esto en otras palabras traduce que ROE o la rentabilidad patrimonial de su negocio puede verse afectada por el MARGEN NETO, LA PRODUCTIVIDAD DEL ACTIVO Y EL APALANCAMIENTO DE LOS ACTIVOS


Por otro lado, tradicionalmente se habla de GRADOS DE APALANCAMIENTO : OPERATIVO Y FINANCIERO. En realidad más que de apalancamientos de lo que se tratan estos indicadores es de medir e indicar el comportamiento de una variable independiente de la empresa con respecto a otra dependiente, veamos:



ELASTICIDAD OPERATIVA =

d%UTILIDAD BRUTA ANTES DE INTERESES, DEPRECIACIONES, AMORTIZACIONES E IMPUESTOS / d%VENTAS TOTALES NETAS

ELASTICIDAD FINANCIERA =

d%UTILIDAD O GANANCIA NETA / d%UTILIDAD BRUTA ANTES DE INTERESES, DEPRECIACIONES, AMORTIZACIONES E IMPUESTOS


ELASTICIDAD TOTAL=

ELASTICIDAD FINANCIERA*ELASTICIDAD OPERATIVA o alternativamente,

d%UTILIDAD O GANANCIA NETA / d%VENTAS TOTALES NETAS

d%: Es la variación porcentual del rubro en cuestión de un período a otro, generalmente 1 año fiscal.

Vamos a ilustrar todas las definiciones con un ejemplo real sacado de los ESTADOS FINANCIEROS de esta compañía petrolera de la que el suscrito es accionista. Estos los enlaces y aqui los datos para fin de año 2006:

http://petrobrasri.infoinvest.com.br/modulos/DFP.asp?codcvm=009512&arquivo=00951060.WFL&topic=6&language=esp

http://petrobrasri.infoinvest.com.br/modulos/DFP.asp?codcvm=009512&arquivo=00951060.WFL&topic=7&language=esp

ROA= 40.605.542/210.538.129 = 0.1929 o 19.29%, ROE= 25.918.920/97.530.648=0.2658 o 26,58% ROI al igual que los anteriores indicadores será contable, aqui vamos sumar todos los ingresos de cualquier índole de la compañía y por otro lado sumar todos los costes y gastos del periodo. ROI = 205403037- 179484117 / 179484117 = 0.1444 o 14,44%. DE LA IDENTIDAD DUPONT: 25.918.920/205.403.037=0.1262; 205.403.037/210.538.129=0.9756; 210.538.129/97.530.648= 2.1587 Y simplificando: 0.1262*0.9756*2.1587=0.2658= ROE = 26.58% reescribiendo en porcentajes.

Elasticidades (las referencias corresponden a las cifras de los años fiscales 2006-2005), entonces:

ELASTICIDAD OPERATIVA: (63.572.977/59.497.132)-1 y (205.403.037/179.065.284)-1 ELASTICIDAD OPERATIVA= 0.0685/0.1471=0.4656 =46,56%

ELASTICIDAD FINANCIERA: (25.918.920/23.724.723)-1 Y (63.572.977/59.497.132)-1 ELASTICIDAD FINANCIERA: 0.09249/0.0685=1.3502=135,02%

ELASTICIDAD TOTAL=0.4656*1.3502=0.62865312=62,865312%

Cuanto más alto el valor de las ELASTICIDADES, mejor para los socios y accionistas. Nuevamente aunque las formulas tradicionalmente se calculan a partir del BALANCE GENERAL Y DEL ESTADO DE RESULTADOS; para darles validez financiera los valores deben extraerse del ESTADO DE FLUJO DE CAJA!